Welcher Vermögenswert hat das Jahr wirklich gewonnen? – Film Daily
Bitcoin-Preisvergleiche mit Gold dominierten in diesem Jahr die Anleger-Dashboards, insbesondere nachdem die beiden Vermögenswerte im Jahr 2025 stark auseinandergingen. Gold verzeichnete einen Anstieg von fast 46 Prozent, während der Bitcoin-Preis das Jahr mit einem Rückgang von rund 17 Prozent abschloss. Die Umkehr hat sowohl private als auch institutionelle Portfolios dazu gezwungen, alte Annahmen darüber zu überdenken, welcher Vermögenswert tatsächlich als besserer Wertaufbewahrungsmittel fungiert, wenn sich die makroökonomischen Bedingungen ändern.
Aktuelle Preisniveaus
Funde Anfang Juni 2026 Bitcoin-Preis nach einem starken Rückgang vom Höchststand im Oktober 2025 über 126.000 in der Nähe von 63.000 Dollar. Mittlerweile liegt der Spotgoldpreis bei etwa 4.340 Dollar je Unze und hat damit seinen eigenen Rekordlauf verzeichnet. Mit diesen Werten liegen beide Vermögenswerte deutlich über ihren Werten vor 2024, der Bitcoin-Preis verzeichnet jedoch immer noch einen zweistelligen Verlust im Vergleich zum vorangegangenen Kalenderjahr.
Die Kluft zwischen den aktuellen Notierungen und dem Höchststand von 2025 unterstreicht, wie schnell sich die Stimmung ändern kann, wenn Hebelwirkung und Gewinnmitnahmen übereinstimmen. Der Anstieg des Goldpreises verlief stetiger, unterstützt durch anhaltende Käufe der Zentralbanken und nicht allein durch die Dynamik im Einzelhandel. Händler, die die Orderbücher beobachten, stellen fest, dass die Liquidität des Bitcoin-Preises während der Nachtsitzungen geringer ist, was die täglichen Schwankungen verstärkt.
Die Zahlen zur Marktkapitalisierung gehen davon aus, dass Bitcoin zu aktuellen Preisen bei etwa 1,26 Billionen US-Dollar liegt und damit immer noch die meisten einzelnen Gold-ETFs in den Schatten stellt, aber hinter dem gesamten oberirdischen Goldbestand zurückbleibt. Die Ungleichheit sorgt dafür, dass der Bitcoin-Preis empfindlicher auf Schlagzeilen über ETF-Flüsse reagiert als auf die physische Metallnachfrage.
Kalenderjahresrückgaben
Das Jahr 2025 ist das deutlichste aktuelle Beispiel dafür, dass Gold den Bitcoin-Preis übertrifft. Das Metall lieferte etwa 46 Prozent, während der Bitcoin-Preis etwa 17 Prozent verlor. Diese einjährige Umkehr durchbrach ein mehrjähriges Muster, in dem der Bitcoin-Preis routinemäßig dreistellige Zuwächse verzeichnete, als die Risikobereitschaft zurückkehrte.
Im Gegensatz dazu stieg der Bitcoin-Preis im Jahr 2024 um 135 Prozent, während Gold um 35 Prozent zulegte. Die aufeinanderfolgende Divergenz verdeutlicht, wie jeder Vermögenswert unterschiedlich reagiert, wenn Inflation, Zinserwartungen und geopolitische Risiken nicht mehr synchron sind. Portfoliomanager, die rollierende Zwölfmonatsfenster verfolgen, führen nun beide Serien nebeneinander, anstatt den Bitcoin-Preis als automatische Absicherung zu betrachten.
Längere Zehnjahresspannen begünstigen den Bitcoin-Preis prozentual immer noch, doch der Volatilitätsrückgang bleibt in den Drawdown-Charts sichtbar. Die glattere Aktienkurve von Gold hat zu erneuten Zuteilungen aus Renten- und Staatsfonds geführt, die zuvor am Rande blieben.
Korrelationsaufschlüsselung
Der Bitcoin-Preis und der Goldpreis bewegten sich im Zeitraum 2022–2024 in einer engeren Formation und erholten sich oft gemeinsam aufgrund von Liquiditätsspritzen. Diese Verbindung lockerte sich im Jahr 2025 erheblich, als Gold auf Käufe im offiziellen Sektor reagierte, während der Bitcoin-Preis den Aktien-Beta-Strömen folgte. Die Entkopplung zeigt sich deutlich in den 60-Tage-Korrelationswerten, die im vergangenen Sommer zeitweise unter Null fielen.
Analysten führen die Spaltung auf die klassische Rolle von Gold als Bilanzabsicherung zurück, wenn sich die Defizite vergrößern und die Realrenditen sinken. Der Bitcoin-Preis, der von vielen Schreibtischen immer noch als risikoreicher Vermögenswert mit hohem Beta angesehen wird, kam zu einem Ausverkauf, als die Wachstumssorgen wieder aufkamen und die ETF-Rücknahmen zunahmen. Die Divergenz zwang die Risikoparitätsmodelle dazu, die Positionsgrößen neu zu kalibrieren.
Händler bewerten Bitcoin-Preisoptionen jetzt stärker in Richtung Abwärtsschutz, während die Volatilitätsoberflächen bei Gold vergleichsweise flach bleiben. Die Änderung der relativen Preisgestaltung hat sich auf strukturierte Produkte ausgewirkt, die einst beide Vermögenswerte unter einer einzigen Volatilitätsannahme bündelten.
ETF-Flussmuster
Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in der ersten Hälfte des Jahres 2025 starke frühe Zuflüsse, bevor sie sich umkehrten, als der Bitcoin-Preis schwankte. Gold-ETFs, angeführt vom GLD, verzeichneten im gleichen Zeitfenster Rekordzuwächse, nur um dann mäßige Gewinnmitnahmen zu verzeichnen, als das Metall über 4.000 Dollar stieg. Die Rotation signalisiert eher eine taktische Neuzuteilung als einen pauschalen Verzicht auf eines der beiden Fahrzeuge.
Verwahrungsdaten zeigen, dass registrierte Anlageberater, die das Bitcoin-Preisrisiko als Satellitengeschäft betrachten, weiterhin Geld anhäufen. Mittlerweile haben mehrere Multi Family Offices ihre Goldallokationen an die Spitze ihres alternativen Portfolios angehoben und dabei die geringeren betrieblichen Reibungsverluste angeführt. Flow-Tracker stellen fest, dass die wöchentlichen Bitcoin-ETF-Zahlen jetzt mit der breiteren Aktienstimmung stärker schwanken.
Die Emittenten haben mit Produktoptimierungen reagiert, darunter Aktienklassen mit niedrigeren Gebühren für Bitcoin-Preisprodukte und neue goldgedeckte Schuldverschreibungen für europäische Allokatoren. Vertriebsbüros berichten von steigenden Anfragen bezüglich der Paarung der beiden Vermögenswerte in ergebnisorientierten Portfolios, anstatt sie isoliert zu halten.
Makrotreiber bei der Arbeit
Die Goldkäufe der Zentralbanken blieben im gesamten Jahr 2025 das dominierende Gebot, angetrieben durch Vorgaben zur Diversifizierung der Reserven von Institutionen aus Schwellenländern. Als die ETF-Begeisterung nachließ, fehlte dem Bitcoin-Preis ein gleichwertiger struktureller Käufer. Zinssenkungserwartungen und wachsende Haushaltsdefizite hielten den Aufwärtsdruck auf Gold aufrecht, während die Kryptobewertungen Wachstumsängsten ausgesetzt blieben.
Geopolitische Krisen führten bei beiden Vermögenswerten zu kurzen Spitzen, doch das Ausmaß war unterschiedlich. Die Reaktion von Gold erwies sich als nachhaltiger, während die Preisspitzen bei Bitcoin innerhalb weniger Tage nachließen, nachdem sich die Schlagzeilen abgekühlt hatten. Das Muster bestärkte die Ansicht, dass der Bitcoin-Preis immer noch hauptsächlich über spekulative Kanäle steigt.
Auch die Angebotskennzahlen unterschieden sich. Die Goldminenproduktion blieb in etwa unverändert und stützte die Preise bei stabiler Nachfrage. Der Bitcoin-Preis sah sich anhaltenden Neuemissionen und gelegentlichen Ausschüttungen großer Wallets ausgesetzt, was für anhaltenden technischen Gegenwind sorgte, selbst als sich die Fundamentaldaten des Netzwerks verbesserten.
Volatilität und Drawdowns
Die Standardabweichung des Bitcoin-Preises in den letzten zwölf Monaten liegt auf Jahresbasis umgerechnet bei etwa 55 Prozent GoldDer Messwert liegt unter 20 Prozent. Diese Lücke führt zu wesentlich unterschiedlichen Margin-Anforderungen für Futures-Händler und zwingt gehebelte Vehikel dazu, ihre Positionen häufiger neu einzustellen. Portfolio-Stresstests behandeln die beiden Vermögenswerte nun als separate Risikobereiche und nicht als austauschbare Diversifikatoren.
Die maximalen Drawdowns erzählen eine ähnliche Geschichte. Der Bitcoin-Preis fiel gegenüber seinem Höchststand im Oktober um mehr als 40 Prozent, während der größte Rückgang bei Gold im einstelligen Bereich blieb. Die Ungleichheit hat mehrere quantitative Fonds dazu veranlasst, dynamische Risikoparitäts-Overlays einzuführen, die das Bitcoin-Preisrisiko auf der Grundlage realisierter Volatilitätsregime skalieren.
Die Preisgestaltung auf dem Optionsmarkt spiegelt die Lücke wider, wobei die Preisdifferenz bei Bitcoin bei den meisten Laufzeiten weiterhin stärker ausfällt als bei Gold. Als Hauptgründe für die anhaltende Prämie für den Abwärtsschutz nennen Marktmacher eine geringere Tiefe und schnellere Liquidationskaskaden.
Institutionelle Positionierung
Aus öffentlichen Unterlagen geht hervor, dass eine Handvoll Makro-Hedgefonds ein Netto-Long-Engagement in Gold beibehalten und gleichzeitig Bitcoin-Preisabsicherungen über Optionen durchführen. Stiftungs- und Stiftungsberichte deuten auf einen leichten Anstieg der Goldallokationen hin, wobei die Bitcoin-Preisbestände im Vergleich zu den Vorquartalen weitgehend unverändert blieben. Die Spaltung deutet darauf hin, dass die Institutionen die beiden Vermögenswerte aus unterschiedlichen politischen Blickwinkeln betrachten und nicht als direkte Substitute.
Prime-Brokerage-Daten zeigen eine erhöhte Margin-Nutzung bei Bitcoin-Preispositionen im Vergleich zu Gold, was den höheren Volatilitätsabschlag widerspiegelt. Einige Kreditinstitute haben damit begonnen, eine margenübergreifende Behandlung zwischen beiden im Rahmen spezifischer Sicherheitenpläne anzubieten, die Akzeptanz bleibt jedoch begrenzt. Gespräche mit Allokatoren deuten auf ein anhaltendes Interesse am Bitcoin-Preis für Renditesteigerungshülsen hin, sofern die Volatilitätsbudgets dies zulassen.
Die regulatorische Klarheit in Bezug auf Spot-Bitcoin-ETFs hat einen Überhang beseitigt, doch die Verwahrung und Buchführung unterscheiden sich immer noch von der Behandlung von Goldbarren, die auf zugewiesenen Konten gehalten werden. Diese Reibungen sorgen dafür, dass auf größeren Plattformen separate Betriebsteams an Ort und Stelle bleiben, anstatt Arbeitsabläufe zusammenzuführen.
Überprüfung der Marktstimmung
Soziale Kanäle und Trading-Desk-Umfragen zeigen, dass der Einzelhandel nach dem Rückgang im Jahr 2025 von einer Abkühlung der Bitcoin-Preise begeistert ist, wobei sich die Aufmerksamkeit auf renditeträchtige Kryptoprodukte verlagert. Die Goldkommentare bleiben maßvoller und konzentrieren sich eher auf die schrittweise Akkumulation als auf Momentum-Trades. Der Tonunterschied spiegelt die Preisbewegung wider und deutet darauf hin, dass die Positionierung auf beiden Seiten noch kein überfülltes Niveau erreicht hat.
Die Optionsaktivität weist darauf hin, dass die Händler Long-Gamma bei Gold halten, während sie Short-Gamma beim Bitcoin-Preis bleiben, ein Setup, das Bewegungen übertreiben kann, sobald der Kassakurs wichtige technische Niveaus durchbricht. Flow-Desks berichten von einem zunehmenden wechselseitigen Interesse an strukturierten Schuldverschreibungen, die sich auf beide Vermögenswerte beziehen und es Anlegern ermöglichen, ihre Ansichten zum relativen Wert zu äußern, ohne direkt auf die Richtung zu setzen.
Auf den Tagesordnungen der für später in diesem Quartal geplanten Konferenzen sind spezielle Panels zum Bitcoin-Preis im Vergleich zu Gold aufgeführt, ein Zeichen dafür, dass sich die Debatte von Nischenforen in die Mainstream-Allokatorkreise verlagert hat.
Saison- und Kalendereffekte
Historisch gesehen findet Gold tendenziell im letzten Quartal Unterstützung, da die Schmucknachfrage und die Neuausrichtung zum Jahresende zusammenlaufen. Der Bitcoin-Preis zeigte gemischte saisonale Muster, die oft durch steuerliche Verlustverkäufe im Dezember und anschließende Erholungen im Januar beeinflusst wurden. Das aktuelle Setup lässt beiden Vermögenswerten Spielraum, um aktuelle Trends abhängig von Makrodatendrucken zu erweitern.
Die durch Optionen implizierte Volatilität zeigt höhere realisierte Bewegungen des Bitcoin-Preises im Zusammenhang mit der Veröffentlichung von US-Arbeitsplätzen, während Gold stärker auf Inflationsdaten und Rhetorik der Zentralbanken reagiert. Portfoliomanager passen die Absicherungsquoten entsprechend an, anstatt sich auf statische Korrelationen zu verlassen.
Zeiträume zur Einziehung von Steuerverlusten haben bereits zu leichten Bitcoin-Preisverkäufen geführt, auch wenn die Volumina weiterhin unter dem Niveau liegen, das in früheren Zyklushöhen zu beobachten war. Die Rücknahmen von Gold-ETFs verliefen ordnungsgemäß, was darauf hindeutet, dass die Inhaber rotieren, anstatt aus der Anlageklasse auszusteigen.
Ausblick und Positionierung
Der Bitcoin-Preis steht vor der Aufgabe, verlorenes Terrain zurückzugewinnen und gleichzeitig um Kapital mit einer Anlageklasse zu konkurrieren, die durch das gleiche Makroregime stetige Gewinne verzeichnete. Das strukturelle Angebot von Gold nach offiziellen Angaben stellt eine Untergrenze dar, die spekulative Zuflüsse allein noch nicht erreicht haben. Ob der Bitcoin-Preis die Lücke schließen kann, hängt von einer erneuten Risikobereitschaft und einer anhaltenden ETF-Nachfrage ab und nicht von einer weiteren Akkumulation durch die Zentralbanken.
Allokatoren, die beide Vermögenswerte als komplementäre Diversifikatoren und nicht als Konkurrenten betrachten, scheinen für die nächste Phase des Zyklus am besten positioniert zu sein. Die Leistungslücke im Jahr 2025 erinnert daran, dass Korrelationsannahmen regelmäßige Aktualisierungen erfordern, wenn sich die makroökonomischen Treiber ändern.
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